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常林股份:主业逐渐复苏,投资继续抢眼

发布时间:2010-07-30    研究机构:天相投资

2010 年1-6 月,公司实现营业收入11.54 亿元,同比增长74.2%,实现营业利润2.02 亿元,同比增长817.4%,实现归属于上市公司股东的净利润2.01 亿元,同比增长832.7%;实现全面摊薄EPS0.41 元。

“四万亿”投资效应进一步显现,工程机械行业表现抢眼。

公司主营产品为装载机、平地机、压路机等工程机械。其中装载机在收入中占比达50%以上,主要应用于基建、矿山等领域。2010年上半年,受前期“四万亿”投资陆续落实的后续影响,我国工程机械行业总体表现突出。根据统计局和行业协会统计,2010年前5个月,我国工程机械企业累计收入增长75.35%,累计固定资产投资增长55.67%,全国装载机累计销售超过10万台,增长70%左右,尤其是自二季度开始,单月销量将近3万台,其中常林共销售7000台左右,市场占有率较去年略有提升。受行业整体良好表现的带动,公司上半年整体表现抢眼,取得了与行业同步的增长。

毛利率提升,费用率下降。2010 年上半年,公司综合毛利率为12.7%,同比大幅增长6.2 个百分点。主要原因是,公司采取积极对策提高产品售价,同时,今年以来,钢材价格相对平稳,两方面共同影响,公司产品毛利率得以提升。另外,上半年公司费用控制较好,三项费用率同比下降了2.9 个百分点,在毛利率提升和费用率下降的共同作用下,公司盈利能力大幅改善。

投资收益仍是公司利润的主要来源。报表显示,公司上半年获得投资收益1.83 亿元,其中公司参股40%的现代江苏贡献了1.6 亿元的投资收益,占到公司净利润的80%。江苏现代主要生产挖掘机等工程机械。上半年挖掘机销售旺盛,江苏现代前五个月共销售6000 台左右,增长130%,市场占有率较高,预计全年将实现50%以上的增速。

下半年将面临一定的不确定性。从下半年来看,经济刺激政策逐渐淡出,固定资产投资增速将有所减缓,行业面临一定的不确定性,再加上基数原因,我们认为增速很难保持上半年的水平,但在基建、保障性住房建设和出口逐步回升的背景下,我们预计增速也不会大幅回落。总体来看,我们预计公司全年将实现35%左右的增长。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.53、0.64 和0.75 元,以最新收盘价9.83 元计算,对应的PE 分别为18、15 和13 倍,我们维持公司“增持”的投资评级。

申请时请注明股票名称