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常林股份:中报业绩靓丽,整合预期强烈

发布时间:2010-07-19    研究机构:光大证券

中报业绩靓丽,上调盈利预测,维持“买入”评级:今日公司公告中报业绩较去年同期上涨800%以上。09 年中报业绩0.04 元,意味着10 年中报将超过0.4 元。我们将10 年和11 年业绩分别上调至0.66 元和0.77元(原预测0.53 元和0.66 元)。目前股价对应10 年和11 年PE13 倍和11 倍,加之国机集团对其的整合预期,我们看好公司未来投资前景,维持“买入”评级。

挖机销量上半年增幅显著,全年业绩基本确定:盈利预测具体为:常林本部3900 万(折合EPS0.08 元),现代江苏6.5 亿,按40%持股比例常林股份分享2.62 亿(折EPS0.54 元),小松常州分红1300 万元(折EPS0.03 元),EPS 合计0.65 元。

公司业绩大幅增长主要来自:一是本部扭亏并盈利超出预期,公司装载机毛利率提升助推业绩复苏加之清算收益到账;二是现代江苏挖掘机销售大幅增长,1-6 月挖机累计实现销售6812 台,同比增长127%,下半年环比回落,全年业绩基本锁定。

增资扩产、销售方式拓展将延续销量增长态势,保障2011 年业绩。

公司2010 年积极的销售政策带来了销量高于行业平均水平的显著增长,未来公司仍将借助国机集团授信资源优势扩大销售,借力国机资源加强出口和内销并举。

另外现代江苏拟增资扩产,预计扩产8000 台挖掘机,从而产能将扩张到15000 台。

预计2011 年能大部分达产,从而成为2011 年业绩增长提供重要引擎。

西部开发、城镇化建设推进保障行业增长,看好挖机未来增长前景。

目前工程机械板块绝对PE 估值和相对沪深300 的PE 估值水平均处于历史低位,体现了市场对相关调控政策对工程机械未来销售影响的担忧。我们认为工程机械企业,尤其是处于快速成长期的挖掘机行业超预期可能性更大。而西部开发、城镇化以及产业升级都将利好机械相关板块,看好国内挖掘机产业未来增长前景。

公司作为国机集团重要工程机械平台,具备整合预期。

国机集团未来3 年集团资产证券化率将达到50%,未来5 年达到80%,最终实现集团主要经营性资产全面进入资本市场。国机集团另一家工程机械企业鼎盛天工已经开始了重组动作。集团一拖集团也将相关工程机械资产置换出,常林股份将成为国机集团发展工程机械业务的重要产业平台,具有强烈的整合预期。

申请时请注明股票名称