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常林股份(600710):行业景气延续,公司价值提升

发布时间:2007-06-26    研究机构:中信证券

装载机行业景气延续。由于国家加大对铁路、公路、港口、机场、水利等基础设施的投资,以及新农村建设步伐加快,极大拉动了对装载机的需求,行业景气延续,今年前四个月,装载机行业销量52612 台,同比增长21.2%。

公司装载机业务快速增长。公司装载机收入快速增长有两方面原因,第一个原因是行业景气。另一个原因是公司进行了市场结构调整,加强了国内外地区的代理和服务网络建设。

结构件业务是公司发展亮点。目前公司结构件主要是给合资公司现代江苏配套,未来公司计划在满足现代结构件配套的基础上,要加大与其他国际知名大企业的合作。前期增发募集资金将进一步增加公司结构件的生产能力,未来将保持快速发展。

投资收益保持稳定增长。考虑到国内挖掘机需求旺盛和江苏现代较强的竞争力,预计来自江苏现代的投资收益将会保持稳定增长。此外,道路机械和小型多功能工程机械将成为公司新的利润增长点。

风险提示。宏观调控、财务风险和投资收益风险。

给予“增持”评级。预计公司07 年和08 年EPS 分别为0.33 和0.48 元,动态PE 分别为30.9 和21.2 倍。目前工程机械同行业主要上市公司07 年和08 年的平均市盈率分别为32.7 和26.2 倍。综合考虑公司的行业地位、产品发展前景和合资公司江苏现代的盈利能力,我们认为公司合理价格为12.5 元, 对应08 年26 倍动态PE(目前行业平均PE)。目前股价10.25,仍偏低,因此给予“增持”评级。

申请时请注明股票名称