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常林股份08年报点评:“国机集团”的内部整合可能是公司未来的看点

发布时间:2009-02-26    研究机构:上海证券

今日公司公布08年年报。08年,公司实现营业收入18.6亿元,与上年的基本持平;实现净利润5400万元,同比下降43%;实现EPS 0.11元。业绩低于预期(我们的预期为0.15元)。

事项点评:公司主营产品经营形势严峻。

装载机是公司的主营产品,08年该产品的收入占公司主营收入近60%。08年,公司共销售装载机6958台,低于去年的7305台。公司装载机产品销量不增反降的原因除了受金融危机冲击外,也与公司该业务规模相对较小、竞争力不强、市场份额下降有关(07年公司的市场占有率为4.67%,08年降为4.21%)。09年,预计全球(包括国内)对装载机的需求不大可能大幅度增长(预计增速可能在20%或以内),因此公司09年装载机产销的增幅不大可能大幅增长。

压路机和平地机是公司的另外两大产品,08年合计收入占公司主营收入的17%。08年这两项产品产销均有所增长(尤其是平地机的增幅较大,达56%)。但这两项产品的市场空间相对较小,因此公司可能在短期内很难快速做大这两项业务。

公司的另一大产品是挖掘机结构件,主要为参股40%的“现代江苏”配套。这项产品的增长基本取决于“现代江苏”主营产品的产销增长。

08年公司的成本压力较大08年,由于包括钢材在内的各类成本的快速上涨,公司各类产品的毛利率均有所下降,降幅在3-7个百分点之间。今年,钢材等成本下降幅度较大,预计公司各类产品的毛利率水平可能会有所回升。

“现代江苏”是公司08年的主要利润来源。

08年公司主业亏损,但公司的投资收益达到了1亿多元,其中绝大部分来自现代江苏,小部分来自“小松常州”。预计09年,这两个公司仍将给公司带来相当可观的投资收益。

“国机集团”的整合可能是公司的一大看点公司原先的控股股东是“福马机械集团”。福马集团是央企,主营工程机械、林业机械以及摩托车等的制造业务,共有企业成员近23家,其中常林股份和林海股份是上市公司。

07年底,常林发布公告称,福马集团已并入“中国机械集团”,成为中国机械集团的全资子公司。08年3月,中国机械集团网站称,“中国一拖”并入该集团。目前,中国机械集团主营建筑工程承包、机械制造等等。福马集团和中国一拖并入后,中国机械集团内部存在着一定的同业竞争(表1)。

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