移动版

常林股份:利润主要来自投资收益

发布时间:2009-02-24    研究机构:大通证券

事件:

常林股份(600710)发布年报,公司2008年实现营业收入18.57亿元,同比增长0.78%,实现归属于母公司所有者的净利润5401万元,较上年同期下降42.55%。每股收益0.11元。

点评:

公司08年度业绩大幅下降。公司2008年营业收入同比仅增长0.78%,其中内销11.88亿元,同比下降12.77%,出口5.92亿元,同比增加40.57%。归属于母公司所有者的净利润较上年同期下降42.55%。主营业务装载机营业收入10.34亿元,低于上年的10.76亿元;从销量看,08年装载机行业总销量增长了4.61%,而公司全年销售装载机6868台,比07年下降0.5%。

主营业务盈利能力不强。公司08年实现归属于母公司所有者的净利润5401万元,但这包括对现代(江苏)工程机械有限公司等联营企业和合营企业的投资收益1.09亿元,目前公司持股40%的现代(江苏)工程机械有限公司及持股8%的小松(常州)工程机械有限公司成为公司的主要利润来源。公司08年毛利率8.24%,比07年下降了3.38个百分点,主要是由于原材料价格上涨导致成本上升。

公司09年力争全年实现销售收入18.80亿元,基本与08年持平,我们预计实现目标有一定的难度。

目前全球金融危机的影响仍将继续存在,工程机械总体市场需求依然受到较大影响,尤其装载机市场总体需求可能有所缩减,公司作为装载机生产的二线企业,面临形势较严峻,09年公司业绩仍取决于股权投资收益,我们给予公司“中性”评级。预计2009、2010年的每股收益分别为0.10元和0.16元,按照09年2月20日的收盘价格5.12元,对应的动态市盈率分别为51.2倍和32倍,相对估值较高。

风险:国家宏观经济硬着陆;原材料价格大幅上涨;汇率风险影响公司出口业务。

申请时请注明股票名称