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苏美达(600710):前三季度营收逾千亿 供应链+产业链齐头并进

时间:21-10-27 00:00    来源:中信建投证券

事件

公司公告:2021Q1-3 公司实现营收1241.57 亿元,同比增长76.23%;实现归母净利润6.54 亿元,同比增长24.78%;实现扣非归母净利润6.58 亿元,同比增长34.50%。

简评

前三季度公司营收超千亿,扣非利润持续快速增长Q1-3 公司营收同比增长76.23%至1242 亿元,前三季度公司营收已超过去年全年。单Q3 公司营收同比增长67.95%,扣非归母净利润同比增长19.94%,三季度公司营收和扣非归母净利润均实现快速增长。

供应链+产业链协同发展齐头并进

21Q3 公司营收、扣非归母净利润快速增长的主要驱动系公司供应链板块、产业链板块(包含大消费、大环保等)均实现不同程度增长,前三季度公司供应链、产业链业务板块各贡献约50%的利润。其中公司大消费业务保持良好发展势头,数字化助力增长,纺织服装业务出口同比增长超40%,旗下BERKSHIRE 亮相第二极薇娅“手速节”加码内销布局;伊顿纪德校服品牌构建交易平台“伊学团”,目前平台客户65 万家,同比增长76%。

前三季度盈利能力环比增强,单Q3 现金流改善明显公司控费效果良好,盈利能力提升。21Q1-3 公司毛利率环比21H1 提升0.06pct 至4.08%,期间费用率环比21H1 下降0.13pct至1.71%;销售净利率环比21H1 提升0.11pct 至1.46%。现金流方面,21Q1-3 公司经营性现金流净额-8.11 亿元,20 年同期为29.5 亿元,主要系今年以来公司大宗商品业务规模同比提升,部分业务现金尚未回款影响。单Q3 公司经营性现金流净额22.79亿,改善明显。

投资建议:公司供应链+产业链协同发展,前三季度营收超千亿。公司供应链板块借助苏美达(600710)达天下平台,整合上下游资源提供一揽子全过程服务,用户量持续增长;大消费板块的校服、家纺、家用动力设备业务品牌+产品+渠道持续扩张,增长稳健。

我们预计公司2021-2022 年归母净利润分别为6.9、8.1 亿元,对应PE 为14、12X,维持“增持”评级。

风险因素:大宗商品价格波动风险;行业竞争加剧;国际贸易环境发生变化风险;居民消费边际倾向下降