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苏美达(600710)点评:2021H1国内外市场均衡发展 业绩再创新高

时间:21-08-10 00:00    来源:上海申银万国证券研究所

投资要点:

公司发布2021H1 半年报,业绩高速增长。公司2021H1 实现营业收入792 亿元(YOY+81.3%),利润总额14.35 亿元(YOY+56.5%),归母净利润3.73 亿元(YOY+50.64%),主要系由于公司抓住全球经济复苏,订单回流的机会,带动营收大幅增长。2021Q2 单季度实现营业收入462 亿元(YOY+67.5%),归母净利润1.70 亿元(YOY-3.04%),业绩基本符合预期。

综合毛利率和净利率受外部因素扰动。公司2021H1 毛利率为4.02%(YOY-1.16pct),净利率为1.35%(YOY-0.02pct);公司2021Q2 单季度毛利率为3.74% (YOY-1.17pct,QoQ-0.68pct),净利率为1.18%(YOY-0.8pct,QoQ-0.41pct);公司二季度单季毛利率和净利率表现欠佳,主要系由于业务占比最高的大宗商品价格维持高位震荡,以及海运费暴增等原因影响。

供应链板块抢抓市场机遇,业绩得以大幅增长。2021H1 我国经济率先回暖,全球需求大幅增加带动贸易订单增长,板块实现营收671 亿元(YOY+98%),利润总额9 亿元(YOY+61%)。其中大宗商品贸易实现收入587 亿元(YOY+107%),累计运营各类商品超过3000 万吨;机电设备贸易实现收入84 亿元(YOY+55%),2021H1 公司聚焦龙头客户,加速全产业链拓展,实现进口开证超36 亿美元,两项业务均达到历史最佳水准。

大消费板块积极开拓国内外市场,自主品牌力持续提升。2021H1 大消费板块实现营收59亿元(YOY+ 25%)。1)纺织服装业务拓展新营销、新渠道, 2021 年8 月旗下轻纺公司上榜我国服装协会百强企业榜。纺服业务2021H1 实现收入35 亿元(YOY+17%),利润总额1.46 亿元(YOY+ 49%)。其中品牌校服业务的数字化转型及品牌战略取得阶段性成果,智能化仓储中心投入使用,“伊学团”小程序上线并覆盖学校达600 所,最高日订单可达4 万件。2)家用动力产品强调创新+高质发展,自主品牌获国内外大厂认可。

2021H1 家用动力产品业务实现收入24 亿元(YOY+38%),利润总额1.93 亿元(YOY+105%)。上半年公司成功获取全美第一大零售商家德宝业务,“Fireman”品牌对美出口超8 万台,同比增长超250%,欧洲以YARDFORCE 进入德国第一大店家欧倍德,国内则以佳孚品牌与京东战略签约,合力开拓国内汽车后市场,国内销售额同比增长近700%。

大环保板块巩固传统业务,积极突破新兴领域。2021H1 公司大环保业务实现营收30 亿元(YOY+24%),利润总额2.34 亿元(YOY+33%),其中环保工程领域继续巩固城市市场,下沉农村水处理项目以及土壤修复业务,抓住可降解塑料风口,共计实现营收约7 亿元(YOY+42%);清洁能源领域积极助力“碳中和“,项目有序推进,在工程业务及光伏组件业务上均维持稳定增长,实现收入23 亿元(YOY+19%)。

中长期逻辑未变,国内外市场双循环发展,自主品牌加强,维持增持评级。我们维持2021-2023 年预测,预计归母净利润为6.39/7.14/8.01 亿元,对应 PE 为 15/13/12 X。

维持“增持”评级。

风险提示:全球贸易衰退,中国进出口乏力,自主品牌发展不达预期