苏美达(600710.CN)

苏美达(600710):2020H1营收利润逆境双增长 加码供应链业务转型升级

时间:20-08-11 00:00    来源:上海申银万国证券研究所

投资要点:

外部环境冲击下,业绩逆势提升。2020H1 公司实现营业收入437 亿元(YoY 6.8%),其中进出口总额实现40.4 亿美元(YoY 6.3%),进口额26.76 亿美元(YoY 5.9%),出口额13.65 亿美元(YoY 7%),国内贸易额221 亿元(YoY 8%)。2020H1 实现利润总额9.16 亿元(YoY 13.1%),归母净利润2.48 亿元(YoY 6.3%),基本每股收益0.19元(YoY 5.6%)。综合毛利率为5.18%,较去年同期减少0.5pct。2020Q2 单季公司实现营业收入277 亿元(YoY 29%),实现归母净利润1.69 亿元(YoY 19.3%)。

加强管理降本增效,三项费用合计减少约2 亿元。2020H1 公司销售/管理/财务费用率分别为1.57%/0.8% /0.32%,较去年同期上升0.03/-0.27/-0.52pct,管理与财务费用下降明显。公司上半年加强费用管理,压缩弹性成本,在运营费用等方面取得了显著成效。财务成本方面,公司连续发行三期超短融债券,综合利率仅为2.6%左右,创下历史新低。

主营业务加快转型升级,稳中求进。公司供应链运营业务着力于打造行业生态圈,加快数字化转型,打通供应链全流程。2020H1 实现营收335 亿元(YoY 4.2%),其中机电业务实现在线签约超2 亿美元,共计实现设备进口开证21.45 亿美元(YoY 7.7%)。贸易服务业务实现营业收入69 亿元(YoY 15.6%):1)五金公司在困境中保证出口量,2020H1美国市场出口YoY 236%,日本市场YoY 100%;2)持续加强自主品牌建设(FIRMAN等),尝试新媒体社群以及直播等网络营销模式,加强培育自有品牌的优质IP,2020H1品牌业务规模同比增长142%;3)大型柴油发电设备国内外双管齐下,订单金额同比增长33%;4)校服品牌伊顿纪德已累计为近4000 所学校提供解决方案;5)船舶建造2020H1共交付船舶9 艘,新签订单4 艘。工程承包业务在逆境下首先确保在手项目的履约,通过在线的方式推动海外项目的进展,新签合同超1 亿美元;国内积极完成各项目的复工复产,全力推进33 座环保项目复工,新中标11 座国内工程,金额超6 亿元,2020H1 实现营业收入26 亿元,同比增长26.8%。光伏发电业务积极开拓电站运维服务,新增外接运维79MW,募投电站发电收入达2.3 亿元(YoY 1.8%),光伏组件海外板块销售大幅增长,销售271MV(YoY 1.8%),海外业务已签订单573MW(YoY 1.8%)。

支持国家防疫工作,完成医用物资应急转产。公司旗下控股子公司创思特在疫情间组建专项工作组,第一时间完成紧急物资医用防护服的转产任务,并在转产后迅速实现日产防护服过万套。同时公司积极开展防疫物资出口业务,2020H1 接到防疫物资出口订单2.8 亿美元,内贸订单4.4 亿元,有效缓解了外部环境因素对公司造成的影响。

维持盈利预测,维持买入评级。上半年公司在外部环境的影响下。加大国内市场的开拓力度,打通供应链业务生态,业绩仍然稳中有升。我们维持盈利预测,预计2020-2022 年净利润为5.0/5.67/6.81 亿元,对应PE 为14/12/10 倍。